起首：国元期货筹办

　　【策略不雅点】

　　国外方面，好意思联储降息50个基点超出商场预期，环球多地掀翻一轮“降息潮”。国内，14天期逆回购操作利率下降10个基点，存量房贷利率、首付比再次下调。全体利好玄色商场，跟着计谋的落地，宏不雅利好于玄色板块。

　　铁矿三季度处于供强需弱阶段，45口岸周均到港量为2387.93万吨，较二季度加多0.23%；247家样本钢厂周均铁水产量为1615.32万吨，较二季度减少1.08%，供需差扩大。矿山发运方面，除了力拓发运同比下降，其余三大矿山同比均有增量，FMG及BHP年度方针产量未有彰着增量，力拓及淡水河谷四季度濒临发运冲量。需求方面，九月下旬后钢厂利润彰着回升，焦炭两轮提涨，铁水产量略有回升。

　　参预四季度，铁矿价钱处于易跌难涨状况，要是钢厂复产加大，铁水需求好转，供应宽松下，上方空间受限且成材也会呈现供应饱胀的容颜。要是严慎复产，铁矿价钱会处于宽幅颠簸区间，需要怜惜宏不雅商场对矿价带动节律。

　　一、行情雅致

　　铁矿三季度价钱走势大幅下落，下落的主要身分在于钢材供应偏宽松、旧国倡导踩踏式出库及出口营业量走低，钢厂失掉下铁水产量大幅下降。三季度初，钢厂铁水产量偏高，已呈现供应宽松趋势。调换8月起进行新设施切换，商场关于旧国标螺纹钢的流通存在忧虑，在避险激情下，华东商场存在踩踏出货时事，玄色板块价钱加快下落。

　　二、供应宽松未改

　　（1）环球发运情况

　　三季度环球周均发运3105.5万吨，较上季度下降1.8%。其中澳矿19口岸周均发运1783.63万吨，较上季度下降5.59%；巴西19口岸周均发运816.73万吨，较上季度加多12.33%。到港方面，三季度45口岸周均到港2387.93万吨，较上季度加多0.23%。

　　死心9月20日，FMG及BHP发运程度为22.24%、22.98%，高于昨年同时；力拓发运程度为69.43%，由于天气影响，发运程度不足昨年同时；淡水河谷发运程度65.07%，彰着高于昨年同时且发运可能跳跃方针上线。

　　（2）中国入口情况

　　统计局数据显现，1-8月中国铁矿入口量为8.16亿吨，同比加多5.26%，其中澳大利亚入口4.87亿吨，同比下降1.35%；巴西入口1.72亿吨，同比加多13.67%；非主流（除澳巴）入口铁矿1.57亿吨，同比加多20.56%。非主流方面，7、8月印度、南非较月均入口量均有下降。

　　三、国产矿产量有所下降

　　受到紧要会议影响，三季度186家矿山企业日均产量保管46.81万吨/天，较二季度产量下降8.88%。参预九月后，国产矿产量慢慢复原后，钢厂对外矿耗尽占比将有所下降。

　　四、环球粗钢同比下降

　　（1）其余国度粗钢（除中国）同比加多

　　凭证寰宇钢铁协会数据显现，1-8月环球粗钢累计产量为14.48亿吨，同比下降6.26%。除中国外，粗钢累计产量为5.60亿吨，同比加多0.71%。

　　（2）中国粗钢同比下降

　　统计局数据显现，1-8月，中国粗钢累计产量6.9亿吨，同比下降3.02%。7、8月钢厂利润下滑，粗钢及铁水产量彰着不足昨年同时。

　　钢联数据显现，死心9月20日，247家钢厂盈利率从44.59%降至9.96%，铁水产量从239.32万吨/天降至223.83万吨/天。中钢协数据显现，三季度粗钢日均产量在268.28万吨/天，较上季度下降6.24万吨/天。

　　五、口岸高库存常态

　　库存方面，口岸库存仍以高位累库趋势为主，钢厂库存基本捏平。钢联数据显现，死心9月24日，45口岸库存为1.51亿吨，同比加多31.01%。死心9月20日，247家钢厂库存9032.66万吨，同比减少4.78%。供应偏宽松，四季度口岸高库存照旧常态。

　　六、结尾需求偏弱

　　建筑需求仍显疲弱，统计局PMI数据显现，建筑业商务行动指数为50.6%，比上月下降0.6个百分点，运动四个月下滑；1-8月份，房地产缔造企业房屋施工面积709420万平素米，同比下降12.0%，房屋新开工面积49465万平素米，下降22.5%；从高频数据来看，三季度的混凝土产能诳骗率、重交沥青产能诳骗率以及水泥出库深刻彰着不如昨年同时。

　　板材需求方面，8月制造业PMI录得49.1，环比回落0.3，在盛衰线以下进一步回落且彰着弱于季节性，不绝呈现下降趋势。从需求结构来看，在手订单降至年内低位，新订单指数捏续回落，仅新出口订单有所高潮，外需略好于内需，在需求的制约下分娩端同步承压，分娩指数、采购量、原材料库存等指数较上月均有所回落。

　　七、供需表估计及知道

　　参预四季度，铁矿价钱处于易跌难涨状况，要是钢厂复产加大，铁水需求好转，供应宽松下，上方空间受限且成材也会呈现供应饱胀的容颜。要是严慎复产，铁矿价钱会处于宽幅颠簸区间，需要怜惜宏不雅商场对矿价带动节律。

背负剪辑：张靖笛